美国经济萧条期内文娱行业表现分析

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2019.06.04

通过上一篇文章《美国经济萧条期的行业发展机会分析》得出的结论来看,文娱行业在萧条期内的发展是明显好于其他行业的,因此我们继续对文娱行业做进一步的剖析。

美国经济在过去九十年中,共发生四大经济萧条期,分别是:1929年至1933年、1952至1961年、1990至1998年、2007年至今。在萧条期内,美国各行业的发展表现各有不同,有些行业在萧条期内出现萎缩,而有些行业则表现出更好的发展潜力。


文娱行业在经济萧条期的整体表现:行业规模提升快,发展速度明显高于其他行业


文娱行业在美国经济萧条期内的表现来看,要整体优于其他行业。首先,从文娱企业在萧条期的收入规模来看,相比发展期提高比例明显。影视传媒类企业收入规模提高三倍多,文化娱乐类企业提高超过一倍,而其他行业提供比例平均值只有39%。由此可见,在经济萧条期,文娱类企业的收入规模反而比在发展期提高数倍,相比发展期的表现,文娱行业在萧条期发展更好。



从复合增长率的角度来看,在萧条期的影视传媒类企业收入年复合增长率达到7.3%,文化互娱类是4.1%,明显高于服务业整体的3.6%的水平。这说明在萧条期内,文娱类企业的收入增长速度明显高于其他服务业的水平。


文娱类企业在萧条期内,收入规模比发展期提高三倍,提高比例是其他服务业的八倍;复合增长率是其他服务业的一倍,都明显优于其他服务行业。由此可见,文娱类企业是在经济萧条期内发展的热点行业。


文娱企业在经济萧条期的盈利能力:明显高于其他行业水平,也优于发展期表现


除了文娱企业的收入表现之外,企业的盈利能力也是评判行业发展水平的重要因素。因此,萧条期内文娱企业的盈利能力如何,也需要做进一步的分析。


1.文娱企业在萧条期的盈利规模显著优于发展期,增长幅度是其他行业的三倍


如图3所示,是文娱企业在各个时期内的年均税后净利润。从第一次萧条期开始到第四次萧条期结束,在七大不同时期内,文娱企业的年均税后净利润一直处于上升状态,从第一次萧条期的0.3亿元,已经变为738.3亿元。



比较萧条期和发展期的盈利水平会发现,每一个萧条期的文娱企业盈利水平都显著高于上一个发展期。例如,第四萧条期年均税后净利润738.3亿美元,明显高于第三发展期的226.4亿美元。第三萧条期内,年均税后净利润为42.5亿美元,明显高于第二发展内的13.5亿美元。


对比萧条期与上一发展期的盈利水平增长幅度来看,文娱企业的增长幅度明显高于美国国内其他产业,特别是在最近的第四次萧条期内,文娱企业增长幅度达到226%,而国内其他产业则只有80%。



这说明,文娱企业年均盈利能力在萧条期是明显高于发展期的表现,而且与其他行业相比,文娱企业的提高幅度最高,增长速度是其他行业平均值的三倍。因此,从盈利能力来看,文娱企业在萧条期的盈利能力是明显高于发展期的,在增长幅度方面是显著优于其他行业的。这也说明,萧条期内文娱企业的盈利能力更强,发展前景更好。


2.文娱企业盈利额年复合增长率在萧条期内明显高于其他行业,增长更迅速


在四个萧条期内,美国国内所有行业的企业盈利年复合增长率分别是第一次萧条期内的-39%、第二次萧条期4%、第三次萧条期9%和第四次萧条期6%。与之相比,文娱企业在四个萧条期的年复合增长率分别是-68%、13%、30%和9%。可见在四个萧条期内,后面三大萧条期的文娱行业年复合增长率明显高于美国国内所有行业的平均水平。这说明,在萧条期内,文娱企业的盈利额增长速度是明显高于国内其他行业的。



从文娱企业在萧条期和发展期的年复合增长率来看,几次萧条期的复合增长率也是明显高于上一次临近的发展期表现。特别是第三次萧条期内,文娱企业盈利额的年复合增长率超过发展期236%。


由此可见,在萧条期内,文娱企业的盈利额增长速度是明显高于国内所有行业的,而且萧条期的增长速度也高于发展期,文娱类企业在萧条期具有较好的成长性。


3.在第四萧条期内,文娱企业盈利额在总盈利额中的结构占比出现明显提升


文娱企业盈利额占所有行业盈利额的比例,在各发展期存在明显不同。在第一发展期到第三发展期的各个阶段,文娱企业结构占比基本浮动不大,但是到了第四次萧条期内,文娱企业占比达到了4.4%,明显高于第三次发展期的1.3%,这说明在第四次萧条期内的文娱企业盈利额占总盈利额的比例出现了结构化提升,而且提高幅度达到三个百分点,是发展期的三倍还多。



在第四次萧条期时,文娱企业盈利水平在美国所有行业企业盈利额中的占比出现了明显提升,也进一步说明在第四次萧条期内文娱企业的盈利能力相比第三次发展期出现了明显提高。


综合文娱企业在萧条期内的盈利表现来看,年均税后利润明显高于发展期,且增长幅度要比其他行业更高。萧条期内的行业增长速度也明显高于其他行业,而且在总盈利额的结构占比,出现明显提升,是发展期的三倍多。这说明,文娱企业在萧条期内不仅企业收入方面优于其他行业,而且在企业盈利能力方面明显高于其他行业,且比发展期的表现更好,进一步验证了文娱企业是经济萧条期内的热点行业。


文娱行业细分领域热点发展方向——影视行业


文娱行业作为一个大的行业类别,存在众多的细分行业领域,虽然文娱类企业是经济萧条期内的热点行业,但是其众多细分行业中也存在偏差,哪些细分行业是文娱领域内表现最好的,非常值得深挖。


1.各细分行业中,影视类企业盈利能力表现最好


从文娱企业各细分行业的盈利水平来看,如图8所示,广播电视和电影类企业的盈利额是文娱类企业盈利来源主力。第四次萧条期内,广播电视类年均盈利额达到506亿美元,而第三次发展期时则只有114.2亿美元,提高幅度超过三倍。同样的,电影类在第四次萧条期内达到139亿美元,比第三次发展期提高了75.3亿美元,提高幅度超过一倍。

 


从细分行业占文娱的结构比例变化来看,在不同时期的盈利结构分布明显不同。在第一次萧条期时主要是以电影企业盈利为主,因为在这一阶段电视还尚未出现;等到第二次萧条期和第二次发展期时,因为电视的兴起,文娱类企业盈利主要来自广播电视行业,而电影行业结构占比急剧缩小;在第三次萧条期时,结构再次发生变化,变为以广播电视和娱乐服务类企业盈利能力较高;第三次发展期和第四萧条期时,则变为以电影和广播电视类企业盈利为主,娱乐服务类则呈现缩小趋势,而这一结构还会继续保持下去。


由此可见,在文娱类企业各细分领域中,现阶段盈利能力较高的细分行业是电影和广播电视行业。比较第三次发展期和第四次萧条期的结构占比与盈利规模来看,电视行业的发展要比电影行业更为优秀。不过此处电影行业仅统计了国内市场盈利规模,并不包括海外市场,若纳入海外市场,则电影行业的表现会更佳。


2.各细分行业的投资规模以影视类投资最多,且年复合增长率最高


从文娱行业的各细分行业投资规模来看,如图10所示。比较第四萧条期和第三发展期的各细分行业表现来看,电视节目类的投资规模一直呈现上升趋势,而且在萧条期明显高于发展期;电影类的投资规模则基本处于上下波动起伏状态,但总体上萧条期和发展期的表现基本接近。书籍、音乐和其他类则基本处于持平状态,没有太大的波动起伏。

 


因此,从投资规模来看,电视节目类的投资表现最好,其次是电影行业,其他行业的投资规模则基本处于固定状态。


从文娱企业各细分行业在萧条期的表现来看,电视节目类年均投资规模最高,达到353.7亿美元,其次是电影类投资164.5亿美元。从萧条期内各细分行业年复合增长率来看,只有电视节目和电影类投资的年复合增长率是正值,书籍、音乐和其他类则都处于负值或为0。

 


这说明,在萧条期内,文娱类企业虽然是所有行业中表现最好的,但从细分领域来看,并不是所有细分领域都受到投资的追捧,而是主要以电视节目类和电影类的投资规模增长率最高。


因此,综合各细分行业的投资规模和增长率来看,也是以影视类的投资最受欢迎,再结合盈利能力方面也是影视类行业表现最佳,可见影视行业是文娱行业中表现最高的细分领域,也是萧条期内最应受到关注的文娱细分领域。


3.电影投资增长率表现波动较大,电视剧投资增长率在萧条期一直处于正增长状态


从电影和电视节目的投资规模增长率走势来看,如图12所示。在第三发展期和第四萧条期内,电影投资规模增长率波动较大,基本三年一个波动周期,在顶峰时增长率较高,但同样在低谷时增长率也极低;电视节目类投资规模增长率的波动则较小,基本都是维持在正增长状态。

 


从发展期和萧条期的对比来看,电影投资规模增长率波动幅度在萧条期要大于发展期,而电视剧投资增长率则正好相反,是萧条期表现明显好于发展期,因为萧条期内电视节目投资一直处于正增长状态,而发展期则出现较大下滑现象。


不过因为电影投资规模只涉及国内部分,未纳入海外投资规模和收入,因此并不能完全说明电影行业的表现。现阶段电影所呈现的波动状态,恰恰说明美国电影市场已经处于成熟状态,基本每三年一个上下起伏波动的发展周期,正是电影市场进入成熟阶段的表现。


总结:美国在经济萧条期时,应重点关注文娱方向的影视领域


美国文娱类企业在经济萧条期内收入规模提升较快,相比发展期提高三倍,提高比例是所有行业平均水平的八倍还多,且复合增长率也明显优于其他服务行业。从盈利能力来看,文娱企业也明显高于其他行业水平,在萧条期的年均税后利润明显高于发展期,且在国内企业总盈利额的结构占比,出现明显提升,是发展期的三倍多。由此可见,文娱类企业是在经济萧条期内发展的热点行业。


综合文娱类企业各细分行业在盈利能力、投资规模和发展速度来看,电影和电视节目是所有文娱细分领域表现最好的方向。无论是萧条期内与其他行业的对比,还是萧条期与发展期的对比,文娱类企业的影视方向都是最应该受到关注的领域。在萧条期内,应该重点关注文娱方向,而在文娱领域则应该重点关注影视方向。


虽然从盈利水平和投资规模来看,萧条期内电影行业的发展没有电视行业更好,但这主要是因为电影行业相关数据仅是美国国内范围的数据,并未包括电影行业的海外相关数据。因此,为了进一步剖析美国电影行业在萧条期的表现,我们下一步会对美国经济萧条期内电影行业的发展做一个专题分析,以飨读者,敬请期待。