美国经济萧条期的热点行业分析(上)

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2019.05.14

“美国经济萧条期的热点行业分析”系列原创文章,是由瑞熙集团总裁霍文斌先生联合瑞熙基金产品研发中心共同撰写。该系列文章共分为上、中、下三部分,通过深度分析文娱产业对美国经济的影响,以及经济下滑时期文娱产业的发展走向,为大家提供一个全面了解文娱产业的机会。


瑞熙基金成立于2014年,自创立之初,便明确了“以金融为工具助推文化产业升级”的公司愿景。


瑞熙将发展重点放在文化产业,有三个基本的投资逻辑。第一,文化产业具有很强的逆经济周期的特点,而中国的经济正处于下行区间;第二,中国的文化软实力与经济硬实力严重不符,中国的综合国力已经处于世界第二,而影视行业代表的文化软实力确还不如印度。第三,高科技与文化产业的协同高速发展,将迅速带动文化的产业升级。



文化产业属于轻资产行业,存在着高风险高收益的特性,对于金融机构来说,少有勇士敢试水,偶尔也是浅尝辄止,不敢深耕。私募行业的高度灵活和绝对收益的强烈追求,使文化产业和私募行业有了绝佳的合作基础。由此,瑞熙把私募作为金融工具,下定决心深耕文化产业。


文化产业包含了电影、电视剧、音乐、舞台剧等多种细分领域。投资领域的选择,需要满足三个条件:规模足够大、一定程度的工业化、接受资本洗礼。经过全方位的考察,只有影视板块符合这样的条件。



影视板块的规模已经达到1309亿元,包含院线电影、网络大电影、台网剧和网络剧四大细分领域,各种工作的细分已经满足了工业化的基本要求。影视经过三个周期的资本洗礼,一个是2010年之前,煤老板的介入,使行业疯狂成长,奠定了行业发展的前提;第二阶段是2016年之前,各种资本大佬纷纷介入,通过上市公司的运作,使行业的规模迅速扩大,也造就了一批富翁;第三阶段是这几年,由于二级市场的运作受限,资本恢复冷静,逐步专注于项目本身,项目投资规模越来越大。


“青山座座皆巍峨,壮心上下勇求索。影视行业有着很高的投资门槛,瑞熙也通过行业研究,确定了我们自己的独有投资逻辑,接下来将把研究所得分批分享给投资者们。



美国作为近百年来世界上延续至今的唯一超级大国,其经济发展规律对世界各国具有很高的参考价值。中国作为新兴世界大国,其经济发展规律在很多方面会与美国的经济发展有共同之处。因此,研究美国的经济发展规律,将会对判断当下中国经济发展和行业热点趋势具有很高的借鉴意义。


美国经济发展具有周期性:在近九十年中,共有四大经济萧条期


通过对美国近九十年的GDP增长率分析可以发现,美国经济的发展存在明显的周期性,有的时期会处于高速发展状态,而有的时期则处于低速甚至负发展状态。为了对标中国现有经济发展情况,此处特设定GDP增长率6%作为一个阈值,将GDP增长率连续多年低于6%的时间段称为经济萧条期,将GDP增长率连续多年高于6%的时间段称为经济发展期。



按上述标准进行划分后,就会获得如图1所示的分析走势图。从图中可以清晰看到,在美国九十年的发展中,美国经济总体呈现了萧条期与发展期交替波动的状态,总共有四次经济萧条期和三次经济发展期。


第一次萧条期是1929年至1933年,即为美国经济大萧条时期,此阶段年均GDP增长率为-13.7%,也是四个萧条期中唯一的一个年均增长率处于负值的阶段;第二次萧条期则是1952至1961年,此阶段年均GDP增长率为5.0%,美国在二战后第二次到第四次经济危机均是发生在此阶段;第三次萧条期则是在1990至1998年,此阶段年均GDP增长率为5.4%,主要是受到美国战后第八次经济危机的影响;第四次萧条期则是2007年一直延续至今,此阶段年均GDP增长率为3.4%。



因此,美国经济的发展具有一定的规律,也就是经济会出现萧条期和发展期的交替现象,而分析美国经济在处于萧条期时的表现,则有助于我们判断在经济萧条期时不同行业的发展情况,从而帮助我们选择出在经济萧条期的热点行业,而这些热点行业就是经济萧条期应该重点关注和投资的行业,将会对基金的投资方向具有很高的参考价值。