希腊,不良资产市场的新良机 (上)

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本文分为上中下三篇。上篇将带大家了解希腊的市场背景及现状。中篇讲述改革对希腊投资机会的影响和希腊房地产市场的现状。下篇将带大家了解希腊的不良资产投资机会。


根据国际货币基金组织(IMF)统计,希腊的国内实际生产总值增长率(去除了通货膨胀的GDP增长率)在2009年的债务危机发生之后,曾在2014年短暂离开负增长的区间,达到0.7%。在2017年,希腊的实际GDP增长率再一次回归到正数,实现了1.4%,并预计在2018年上涨2%。


数据来源: 国际货币基金组织


曾经的困境


希腊在2008年全球经济危机中遭受重创,很
快陷入了长期的衰退中,实际GDP增长率一度接近-10%,被国际金融市场拒之门外。 自2009年以来,在欧盟和国际货币基金组织的财务帮助下,希腊一直在实施前所未有的财政和宏观经济调整计划,实际产出下降超过25%,失业率一度在2013年超过27%,相比之下,2013年中国的失业率为4.1%,美国的失业率为7.4%。



数据来源: 国际货币基金组织


财务救援与革命


2015年,最新的谅解备忘录(MoU)在欧洲稳定机制(ESM)下签署。 这提供了希腊高达860亿欧元的财务援助,以换取计划于2018年8月完成的三年改革计划。


这些改革有四个关键组成部分:

►恢复财务可持续性:通过财政改革和打击逃漏税等问题,实现3.5%GDP的财政盈余。

►保障金融稳定:减少银行部门和银行资产重组后的不良资产。

►实施改革促进劳动力就业:特别关注劳动法改革。

►现代化政府部门:包括大范围的私有化。


希腊的转机


希腊内部党派最开始提出了退出欧盟及欧元区的提议,但是随着希腊本国有关留在欧元区的政治共识逐渐加深。希腊的债权人(德国、法国、意大利为前三位财务援助国家, 国际货币基金组织列居第五,提供了差不多10%的财务援助)对提出的改革方案的反对声音也渐渐消退。希腊承诺继续留在欧元成员国,并表示经济自由化和促进对内投资的政策不会发生变化。因此,在欧盟和欧元成员国的支持下,希腊成功地应对了因为2008年经济危机引发的债务危机和随后的政治后果。


此外,在2018年,希腊预计将会成功退出与其主要债权人达成的谅解备忘录(MoU)。这将有助于希腊全面回归国际金融市场——这对投资者来说是一个积极的信号,预计会促进对希腊的投资和GDP增长。


除了这些改进之外,越来越多的人认为,希腊经济将在未来24个月内继续扩张,以改善该国银行不良资产和其他不良贷款的前景。这些增长预测再加上政治稳定性的增强和国际金融市场的回归,可能会使希腊市场在2018年以后,为各个资产种类的投资人带来更优质的投资机会。


数据来源: 国际货币基金组织、欧盟央行、希腊央行

本文作者:赵子瑞  瑞熙基金投资研究部

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