希腊,不良资产市场的新良机(中)

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房地产市场


尽管希腊在GDP方面有所改善,但希腊银行的不良资产比率在2017年仍然是欧洲最高的——超过45%。截至2017年9月30日,四家系统性银行合并不良资产(NPL)为105亿欧元。为了达到希腊央行的预期,NPL必须在2019年之前减少到43亿欧元。如此大的削减规模会促使大量的不良资产出售,投资机会将大大增加。


希腊房地产有可能成为对投资者特别有吸引力的一个领域。自2015年以来,量化宽松和房地产需求方的种种措施推高了整个欧洲的房地产价格。然而,希腊市场落后于欧洲同行,目前位于2015年水平以下约7%。


欧洲各国房地产价格, 2015Q1的指数为100


这种差异越来越多地被投资者和当地企业所利用。 2017年,所有房地产类型的价值下降速度放缓,可能意味着市场有望实现增长。交易量和交易规模也有显着提高。雅典大都市区的四个零售点已经租赁了25年,总价约为7100万欧元。JLL(仲量联行)在2017年第四季度报告中指出,雅典市办公楼的价值正在缓慢升值。


按欧洲标准,租金仍然很有吸引力。在首都的A-B级办公空间每月可实现每平方米9欧元至20欧元的租金,总收益率在7.5%至9.5%之间。零售空间每月可达到每平方米160欧元,其中大部分高端房租租金为每月每平方米50欧元至100欧元不等,总收益率为7.0%至9.0%。


住宅物业似乎也转向了一个角落。虽然预计2017年价格将出现净下跌,但市场对此趋势的兴趣日益增加,预计2018年将出现增长。市场受益于土耳其政局不稳定,对优质资产的需求遍及欧洲,俄罗斯,中国和中东。


希腊不良资产的演变


不良资产为投资者从希腊经济复苏中受益提供了良好的投资的机会。各种房地产支持和无担保投资组合已经上市并正在上市,潜在的交易量可以确保2018年的定价依然具有吸引力。



整个欧盟的不良资产覆盖率


2016年达到50.5%或1069亿欧元的峰值,希腊的不良资产覆盖率仍然位居欧盟之首。 2017年第一季度,希腊和塞浦路斯报告不良资产率分别为46%和44%。虽然这是令人称赞的进展,但希望银行在2018年将其不良资产减少150亿欧元,2019年将减少166亿欧元。


2018年国际财务报告准则第39号(IAS 39,旧的条款)向国际财务报告准则第9号(IFRS 9)过渡,解决不良资产的压力只会增加。在进一步展望未来时,EBAs(欧洲银行管理局)咨询文件——不良资产银行指导原则草案(2016年9月)—— 可能通过增加新出现的不良资产拨备来进一步推动销售。


本文作者:赵子瑞  瑞熙基金投资研究部

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